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• 2013年12月03日

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在期货市场上交投活跃的品种,一般在现货市场上交投也是十分活跃,因为投机资金喜欢追逐流动性好的品种。

对于菜籽而言,有两种:第一种,是国内种植的菜籽;第二种,是从国外进口的菜籽。从品种差别来看,这两种菜籽差别不大,但价格却相差很多。国内菜籽采用人工分散种植,而国外地广人稀,都是机械化生产,所以国内菜籽的成本远远高于国外菜籽。为了保护国内菜籽种植户的利益,中储粮都会高价收购国内菜籽,这个菜籽就是期货中的菜籽品种。

中储粮以高价收储国内菜籽,但市场青睐的肯定是进口的低价菜籽。虽然进口菜籽不能直接在期货交易所交割,但是进口菜籽通过榨油以后变成菜粕和菜油,而这两个品种是可以在期货交易所交割的。正因为期货市场里的菜粕和菜油代表着市场价格,所以流通性好,交投活跃。

所以我们在期货市场看到的菜籽是国产菜籽,而菜粕和菜油却是进口菜籽压榨的。前者是行政托市价,后者是市场价,前者的价格高于后者。以今日(2013年12月3日)收盘价为例:

菜粕主力合约RM1405收盘报价:2456元/吨,菜油主力合约OI1405收盘报价:7620元/吨。一般而言,1吨菜籽可以压榨出0.6吨的菜粕和0.35吨的菜油,我们以上述价格计算压榨菜籽的价格大约为:(0.6*2456+0.35*7620)/(1-5%)=4358.5。上面5%为压榨损耗。为了保证压榨利润,进口菜籽的价格会低于4358.5元/吨。

而我们看到期货市场里,国产菜籽的报价大约在5000元/吨附近,这就是中储粮定下了的收购保护价格。如此一来,两种菜籽的价格就非常清晰了:国产菜籽价格5000元/吨,供应方为国内种植户,需求方为中储粮,这个价格是行政价;进口菜籽价格低于4358.5元/吨,供应和需求方均市场。正因为国产菜籽供应和需求方单一,所以国产菜籽没有市场流动性:

1,市场不会以5000元/吨的高价去购买。

2,市场也无法以5000元/吨的高价卖出,因为中储粮不收购进口菜籽(市场菜籽)。

一个没有市场流动性的品种,注定价格不会活跃。而进口菜籽通过压榨以后的菜粕和菜油在现货市场受欢迎,期货交投也就很活跃。

有细心的可能会问到,中储粮高价收购的菜籽最后怎么处理了?实际上,最后也是压榨以后流向市场了。中储粮在收储菜籽时,会补贴收购菜籽的压榨企业。

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对于大连商品交易所的豆二来说,遇到了和菜籽类似的问题,都是流通环节单一,价格非市场化。国家对转基因大豆监管严格,贸易商进口的每一吨大豆都必须事先确定销售方,因此转基因大豆除榨油外,无法进入市场。豆二的压榨品,在市场流通顺畅的豆粕和豆油就成了交投活跃的品种。

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