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• 2014年5月04日

FB1405BB1405

在4月前,纤维板和胶合板走势基本一致,同涨同跌,仅仅是幅度不同而已。但进入4月后,两者走势完全相反:纤维板屡创新低,而胶合板屡创新高。在4月30日,个人投资者可以交割的最后一个交易日,纤维板以61元的价格跌停;而胶合板最高价格154.75离涨停价155.25只有0.5元。

按普通常识,两板的原料都是木料和甲醛树脂粘合剂,下游的需求也相近,所以两板的走势应该相似。虽然纤维板的原料可以为枝桠等而胶合板的原料必须为原木,但这仅仅影响两者的成本,从两者的价格中也能看出来。

那纤维板FB1405和胶合板BB1405的走势在4月份为什么完全相反呢?

2014年春节后,房地产市场开始大幅度降温,家具装修数量也减少,这减少了两板的需求。但两板的生产量却还在不断增长,这导致两板生产厂商仓库库存不断增加,压力很大,所以两板现货价格并不高。纤维板期货60多元(大连商品交易所网站公示的纤维板价格在80元左右)的价格,就能吸引大量的仓单注册(截至4月30日,已经注册的纤维板仓单为160手),这就能说明生产厂家急于出货的心态,也能说明这个市场供大于求的现状。因此,纤维板期货价格肯定低于现货价格,20元的期货贴水说明供大于求的程度很大。

按理说,胶合板应该同样存在供大于求的库存压力。现货市场上的确如此:胶合板现货市场价格走势和纤维板比较相似。而胶合板期货价格和胶合板现货价格走势却相反。这是因为:胶合板的交割标准远远高于市场上的现货,这使得市场上绝大部分的现货无法入库注册为仓单(截至4月30日,已经注册的胶合板仓单仅仅为14手),因此胶合板期货和现货其实是两个标准,两种商品。因为期货标准较严格,所以供应较少,价格大幅上涨;而现货因为供大于求,价格并没有上涨。参考现货价格而放空胶合板期货的人,并没有考虑到两者之间的桥梁其实已经断开,价格没有必然的联系,所以会亏的一塌糊涂。

这种走势在4月30日(个人投资者可以交割的最后一日)表现的尤为明显:纤维板FB1405上有很多个人投资者持有多单,而BB1405有大量的个人投资者持有空单。这些个人投资者大部分都是看到大交所网站公布的现货价格后,根据现货价格来买入纤维板和卖出胶合板。在4月30日下午,个人投资者必须平仓,所以出现纤维板大量多头散户平仓造成价格大幅度下跌至跌停价61元,而胶合板却因为大量空头散户平仓而造成价格大幅度上涨至154.75元,离涨停价155.25元仅仅相差0.5元。

本次经验告诉我们:以后在参考现货价格交易期货时,一定要考虑此现货能否正常注册为期货仓单。若不能注册为仓单,则该现货价格对期货没有参考意义,完全是两个商品。

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• 2013年12月03日

caizizhuli

在期货市场上交投活跃的品种,一般在现货市场上交投也是十分活跃,因为投机资金喜欢追逐流动性好的品种。

对于菜籽而言,有两种:第一种,是国内种植的菜籽;第二种,是从国外进口的菜籽。从品种差别来看,这两种菜籽差别不大,但价格却相差很多。国内菜籽采用人工分散种植,而国外地广人稀,都是机械化生产,所以国内菜籽的成本远远高于国外菜籽。为了保护国内菜籽种植户的利益,中储粮都会高价收购国内菜籽,这个菜籽就是期货中的菜籽品种。

中储粮以高价收储国内菜籽,但市场青睐的肯定是进口的低价菜籽。虽然进口菜籽不能直接在期货交易所交割,但是进口菜籽通过榨油以后变成菜粕和菜油,而这两个品种是可以在期货交易所交割的。正因为期货市场里的菜粕和菜油代表着市场价格,所以流通性好,交投活跃。

所以我们在期货市场看到的菜籽是国产菜籽,而菜粕和菜油却是进口菜籽压榨的。前者是行政托市价,后者是市场价,前者的价格高于后者。以今日(2013年12月3日)收盘价为例:

菜粕主力合约RM1405收盘报价:2456元/吨,菜油主力合约OI1405收盘报价:7620元/吨。一般而言,1吨菜籽可以压榨出0.6吨的菜粕和0.35吨的菜油,我们以上述价格计算压榨菜籽的价格大约为:(0.6*2456+0.35*7620)/(1-5%)=4358.5。上面5%为压榨损耗。为了保证压榨利润,进口菜籽的价格会低于4358.5元/吨。

而我们看到期货市场里,国产菜籽的报价大约在5000元/吨附近,这就是中储粮定下了的收购保护价格。如此一来,两种菜籽的价格就非常清晰了:国产菜籽价格5000元/吨,供应方为国内种植户,需求方为中储粮,这个价格是行政价;进口菜籽价格低于4358.5元/吨,供应和需求方均市场。正因为国产菜籽供应和需求方单一,所以国产菜籽没有市场流动性:

1,市场不会以5000元/吨的高价去购买。

2,市场也无法以5000元/吨的高价卖出,因为中储粮不收购进口菜籽(市场菜籽)。

一个没有市场流动性的品种,注定价格不会活跃。而进口菜籽通过压榨以后的菜粕和菜油在现货市场受欢迎,期货交投也就很活跃。

有细心的可能会问到,中储粮高价收购的菜籽最后怎么处理了?实际上,最后也是压榨以后流向市场了。中储粮在收储菜籽时,会补贴收购菜籽的压榨企业。

caihua500

对于大连商品交易所的豆二来说,遇到了和菜籽类似的问题,都是流通环节单一,价格非市场化。国家对转基因大豆监管严格,贸易商进口的每一吨大豆都必须事先确定销售方,因此转基因大豆除榨油外,无法进入市场。豆二的压榨品,在市场流通顺畅的豆粕和豆油就成了交投活跃的品种。

相关文章:

《菜粕和菜油之间的跷跷板效应》

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• 2013年8月08日

深圳期货网开通期货账户以后,许多期货投资者在交易一两年以后,想对照着从期货保证金监控中心下载的交易记录回顾自己一年前的交易,但是输入当年的期货代码时,发现已经没有了。比如现在的豆粕的主力合约是M1401,M1301就已经交割并“退市”了。

那么怎么样才能看到M1301的K线图呢?

可以在博易大师中看到,输入M1401,然后光标向前移动,看到成交量大的地方了没?这就是M1301的走势。再向前,继续找大成交量的,还能找到M1201及以前的合约K线图。
M1301M1401

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• 2013年7月28日

2013年7月26日,豆一主力合约a1401低开后大幅下跌至跌停。
a1401

现在市场上给出的解释有两点:

1,中储局有可能抛储

2,以后收储改为直补

对于第一点,很容易理解,大量的抛售,必然导致市场价格下跌。

本文主要分析收储改为直补的政策对价格的影响。深圳期货网以前有介绍过收储:收储的目的就是为了保护价格,从而提高种植农户的积极性,以此来保护国内大豆产业。我们知道,美国大豆的种植都是机械化大规模种植,而且是转基因产品,成本比中国农户一家一户零散种植成本要低很多,如果不提高国内的收购价,国内大豆同进口大豆完全没有竞争力,因而会导致大量农民弃种大豆,长此以往,国内大豆产业岌岌可危。

为此,中储局每次在秋天收货后,都会加价收购,用于托市,保证农民不亏本。托市的后果,就是提高了大豆的价格,而这个价格会传到到下游大豆加工企业,从而提高加工企业的成本。

收储改为直补贴以后,财政部会对种植大豆的农户直接补贴,这样会让农户的种植成本降低,从而导致价格下跌。对于农户来说,价格跌了,但因为有补贴,总体来说和收储的效果类似。而对于下游的加工企业来说,因为采购成本下降,这是一个利好。但对于财政部来说,会有一部分转移支付要付出给农民。

同样棉花也有收储改直补的政策预期,请参考:

棉花收储上演终结者 直补政策今年酝酿登场

http://www.toujidaoba.com/thread-735-1-1.html

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• 2013年7月25日
跷跷板.jpg

菜籽压榨以后,产品就是菜粕菜油。一般而言,1吨菜籽可以压榨出0.6吨的菜粕和0.35吨的菜油。以今天(2013年7月23日)的收盘价来计算: 

菜籽RS1309收盘价格为5150;

菜粕RM1309收盘价格为2796; 

菜油OI1309收盘价格为8508; 

0.6吨菜粕和0.35吨菜油加起来的价格为:2796*0.6+8508*0.35=4655.4 

这个价格4655.4明显低于菜籽RS1309的价格,原因是:RS1309的价格为中储粮菜籽收购价,而OI1309是菜油的市场价格,由于国外低价菜油的进口,导致菜油市场价价格较低。从中我们也能看出国内菜籽油压榨企业目前的处境非常艰难,很可能走大豆沦陷的老路。 

但这里深圳期货网要说的是菜粕和菜油之间的跷跷板效应: 

1,因为菜粕+菜油=菜籽,当菜籽减产而导致供应偏少,在需求不变的情况下,菜籽的价格会上涨,从而推动菜粕和菜油上涨;反之,也是同样道理。菜籽价格就如同跷跷板中间的支撑点,可以托高或者降低菜粕和菜油的总体价格。 

2,另外一方面,虽然菜粕和菜油的供应成一定比例,但菜粕和菜油有各自的需求,菜粕需求来自于水产养殖,菜油的需求是人的食用,所以这两者的需求是不同步的。菜粕价格随养殖业非常明显,往往在节日之前水产养殖补栏等大幅增加之时,菜粕需求将放量,当前菜粕需求便是如此。而菜油市场,只有在节日临近方有大量消费需求,使菜油的需求在此阶段减少,菜油处于消费淡季。由于油粕需求淡旺季差异明显,菜粕近期成交优于菜油,因此变现利润倾向于菜粕,这也使企业挺价倾向于菜粕而非菜油。当菜粕需求大时,企业多会降低菜油价格,损失少量菜油利润来大量收购菜籽原料,并积极压榨。

以下是菜籽,菜粕和菜油1309合约的价格走势图,从中可以看出:菜籽RS1309的价格走势比较稳,横盘在中储粮的托市收购价格5100-5200之间;而菜粕RM1309从6月3日开始大幅上涨;与菜粕形成鲜明对比的是菜油OI1309在6月3日大幅度下跌。这是一个非常明显的跷跷板效应。

RS1309.png
RM1309.png

OI1309.png

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参考资料 : 
油菜籽菜粕菜油专贴—-菜籽危机:
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