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• 2014年5月04日

FB1405BB1405

在4月前,纤维板和胶合板走势基本一致,同涨同跌,仅仅是幅度不同而已。但进入4月后,两者走势完全相反:纤维板屡创新低,而胶合板屡创新高。在4月30日,个人投资者可以交割的最后一个交易日,纤维板以61元的价格跌停;而胶合板最高价格154.75离涨停价155.25只有0.5元。

按普通常识,两板的原料都是木料和甲醛树脂粘合剂,下游的需求也相近,所以两板的走势应该相似。虽然纤维板的原料可以为枝桠等而胶合板的原料必须为原木,但这仅仅影响两者的成本,从两者的价格中也能看出来。

那纤维板FB1405和胶合板BB1405的走势在4月份为什么完全相反呢?

2014年春节后,房地产市场开始大幅度降温,家具装修数量也减少,这减少了两板的需求。但两板的生产量却还在不断增长,这导致两板生产厂商仓库库存不断增加,压力很大,所以两板现货价格并不高。纤维板期货60多元(大连商品交易所网站公示的纤维板价格在80元左右)的价格,就能吸引大量的仓单注册(截至4月30日,已经注册的纤维板仓单为160手),这就能说明生产厂家急于出货的心态,也能说明这个市场供大于求的现状。因此,纤维板期货价格肯定低于现货价格,20元的期货贴水说明供大于求的程度很大。

按理说,胶合板应该同样存在供大于求的库存压力。现货市场上的确如此:胶合板现货市场价格走势和纤维板比较相似。而胶合板期货价格和胶合板现货价格走势却相反。这是因为:胶合板的交割标准远远高于市场上的现货,这使得市场上绝大部分的现货无法入库注册为仓单(截至4月30日,已经注册的胶合板仓单仅仅为14手),因此胶合板期货和现货其实是两个标准,两种商品。因为期货标准较严格,所以供应较少,价格大幅上涨;而现货因为供大于求,价格并没有上涨。参考现货价格而放空胶合板期货的人,并没有考虑到两者之间的桥梁其实已经断开,价格没有必然的联系,所以会亏的一塌糊涂。

这种走势在4月30日(个人投资者可以交割的最后一日)表现的尤为明显:纤维板FB1405上有很多个人投资者持有多单,而BB1405有大量的个人投资者持有空单。这些个人投资者大部分都是看到大交所网站公布的现货价格后,根据现货价格来买入纤维板和卖出胶合板。在4月30日下午,个人投资者必须平仓,所以出现纤维板大量多头散户平仓造成价格大幅度下跌至跌停价61元,而胶合板却因为大量空头散户平仓而造成价格大幅度上涨至154.75元,离涨停价155.25元仅仅相差0.5元。

本次经验告诉我们:以后在参考现货价格交易期货时,一定要考虑此现货能否正常注册为期货仓单。若不能注册为仓单,则该现货价格对期货没有参考意义,完全是两个商品。

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